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罚款近3亿补助39亿!“插座一哥”公牛集团如何应对成本上升?

发布日期:2022-05-03 08:01   来源:未知   阅读:

  公牛集团股份有限公司(下称公牛集团,603195.SH)近日发布2021年度报告。数据显示,公司实现营收123.85亿元,同比增长 23.22%;实现归属于上市公司股东净利润(下称归母净利润)27.80亿元,同比增长20.18%。分业务来看,除了数码配件业务收入同比下滑,公司电连接及智能电工照明业务收入均同比增长。

  不过拉长时间看,该公司墙壁开关插座、LED照明产品等传统核心产品的收入增速已放缓,2021年增长较好则是基于上年收入回落。此外,受铜、塑料、五金件等大宗原材料涨价以及期货套期保值未能完全对冲影响,公司2021年毛利率继续下滑,由2019年、2020年的41.41%、40.12%,下滑至36.95%,仅略高于2018年同期水平,公司原材料成本承压。

  对于原材料成本上升、毛利率下降,公牛集团相关负责人向《投资时报》研究员表示,未来公司将基于对原材料价格走势的判断和预期,继续在成本端发挥套期保值机制,为长期稳定、可持续经营发挥作用。

  公牛集团是一家专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道的企业,电连接产品主要是转换器(即插座)、新能源汽车充电枪/桩、数据中心PDU、母线等,智能电工照明产品包括墙壁开关插座、LED照明、断路器、浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等,数码配件则包括手机等移动设备充电器、移动电源、户外便携式电源等产品。

  2020年2月,该公司在上海主板上市交易,但上市当年其营收利润增速仅在1%左右。进入2021年,公司各季度业绩也起伏不定。据其日前公布的2021年度报告显示,第二至第四季度,公司营收介于32亿元至33.7亿元左右,但归母净利润由8.14亿元降至7.85亿元、5.74亿元,第三、四季度归母净利润同比增速均为负值。

  全年来看,公司营收规模突破120亿元规模,归母净利润同比增长20.18%至27.80亿元,扣除非经常性损益后净利润同比增长18.48%至26.32亿元。

  《投资时报》研究员注意到,该公司利润能有双位数增长,离不开与收益相关的政府补助3.88亿元与投资收益1.90亿元的加持,2020年前述两项指标分别为1.26亿元、5200.26万元。

  值得关注的是,2021年9月,因违反《反垄断法》,该公司被浙江省市场监督管理局处以约2.95亿元罚款,约占2020年度公司归母净利润的12.74%。不过有补助及投资收益助力,在覆盖巨额罚款后该公司还略有盈余。

  分业务来看,2021年,公牛集团电连接业务同比增长15.58%至64.13亿元;智能电工照明业务同比增长36.90%至55.51亿元,其中,墙壁开关插座(下称墙开)、LED照明实现收入38.24亿元、10.67亿元,同比增幅达29.55%、38.53%;数码配件业务同比减少10.79%至3.73亿元。公司在年报中表示,数码配件收入下滑,主要是受新品上市周期及线上线下流量变迁影响。

  整体来看,公司传统核心业务增长稳健,但墙开、LED照明产品与地产业、装修市场有较强相关性。2017年至2020年,墙开及LED照明的同比增速由44.62%、164.19%降为负值,2021年增长较好也是基于上年收入回落。若未来充电枪/桩、浴霸、智能门锁等新业务不能快速突破,公牛集团或将陷入增长瓶颈。

  除了增长问题,《投资时报》研究员注意到,2021年公牛集团毛利率持续走低,由2019年的41.41%、2020年的40.12%,降至36.95%,仅略高于2018年同期水平。

  分产品来看,电连接产品、智能电工照明产品的毛利率均同比下滑,其中前者降幅最大,由上年同期的39.13%降至32.95%,后者则由上年同期的43.15%降至42.02%,同比减少6.18个、1.13个百分点。数码配件产品的毛利率略有上升,由22.37%增至27.0%。

  若分地区来看,则境外毛利率降幅明显,由上年同期的17.25%降至8.36%,同比降幅近9个百分点;境内则由40.51%降至37.51%,降幅3个百分点。

  此外,《投资时报》研究员注意到,公司毛利率下滑与大宗原材料价格上涨、且公司期货套保未能完全对冲有关。年报显示,2021年公牛集团营业成本78.09亿元,同比增幅为29.74%;其中,直接材料64.41亿元,较上年同期上升近四成,占总成本的82.48%。两者增幅均超收入。而原材料价格上涨,不仅令成本上升,也让公司期末经营活动产生的净现金流同比减少12.30%,录得30.14亿元。

  再看期货套保,由于公牛集团所需原材料包括铜材、塑料、组件及五金件、包材等。公司主要对铜、塑料粒子等原材料进行套期保值,并按现金流量套期保值进行会计处理,账面浮盈部分计入衍生金融资产。截至2021年末,公司该项指标为361.31万元,较年初的2715.92万元大减2354.61万元。

  对于如何更好发挥套期工具、降低成本压力,该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示,“套期保值主要是为了稳定前端原材料成本,维持经营稳定性,公司基于对大宗原材料价格的判断,根据自身用量来动态调整套期保值的头寸和周期,并已形成定期检讨、滚动循环的长效机制。”

  年报中,公牛集团还提及渠道方面的建设,进一步确立To C、To B两大营销体系,线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道协同互补。五金渠道主销转换器等电连接产品、断路器、光源类照明产品;装饰渠道围绕家装环节销售墙开、LED照明、浴霸、智能晾衣机等智能生态产品。

  B端渠道方面,该公司构建围绕装企、工程项目和地产精装业务为核心的三大开发体系。目前已与业之峰、贝壳等120余家装饰公司及平台建立合作。2021年,公司B端渠道销售收入同比增长175.20%。

  但B端渠道与现有渠道重合度相对较低,且加大与装企、房企合作,未来是否会带来回款风险还待观察。

  此外,《投资时报》研究员注意到,截至2021年末,公司其他应收款为1.96亿元,同比增长55.44%。其中,归于融创房地产集团有限公司的期末余额为1.1亿元,占其他应收款期末余额的47.77%,账龄1—2年,坏账准备期末余额为0.22亿元,款项性质为拆借款;该笔拆借款利息期末余额为100万元,坏账准备期末余额5万元。

  公司在年报中提示,“后期不排除该应收款无法收回的可能性。”考虑到目前地产市场复苏不明显,若未来B端渠道业务拓展,如何规避大客户回款风险?

  对此,该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示,B端业务有严格的风控体系,仅在其他应收款中存在少量尚未到期地产企业借款,已在定期报告披露,并审慎计提坏账准备,目前整体风险可控。注意啦!咸阳公交27路、60路优化调整